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大举并购导致“债台高筑”，明确B端定位后，又出现“问题产品”，麦德龙供应链如何讲好新故事？

作者：乾行编辑：吕鑫燚出品：零售商业财经ID：Retail-Finance

一番“乾坤大挪移”后，张文中又“造”出一个IPO。

前不久，麦德龙供应链有限公司（以下简称“麦德龙供应链”）向港交所递交上市申请。

“麦德龙供应链”是物美集团创始人张文中，给物美科技起的“新名”。

2021年，物美科技港交所招股书失效后，对外虽不再推进上市进程，但对内始终未放弃上市的可能性。通过资产“乾坤大挪移”，将旗下实体零售商超部分进行剥离，只保留“麦德龙商业”和“物美Sourcing”两大核心版块，摇身一变成“麦德龙供应链”。

为了上市“煞费苦心”的背后，是净利润不足2%，但近三年资产负债率始终高于100%，甚至在2023年达到118%，处于“资不抵债”的资金压力。

物美作为我国最大、发展最早的现代流通企业之一，其销售额一度占据了北京35%的零售市场份额，被称为“中国沃尔玛”。而作为经历过中国流通产业三十年迭代的零售老将、有着“中国超市之父”美誉的张文中博士，更是中国零售业绕不过去的标杆人物。

图源：物美

虽说张文中曾蒙冤身陷囹圄，但归来依旧少年心，始终强调“回归零售的本质”，并试图将摸索出的零售数智化“葵花宝典”传授给其他企业。

如今，“志在千里”的张文中手握两张“王牌”：多点数智和麦德龙供应链，两者齐聚港交所门外。接下来，这位“中国超市之父”能如愿以偿，带领物美走得更远，为零售业创造更多可能吗？

01三大业务，瘸腿走路

据其招股书介绍，麦德龙供应链是“中国首屈一指的食品快消供应链解决方案服务商，为广泛的企业、政府及机构客户以及零售商提供安全优质商品及高效便利的解决方案”。

事实上，过去三年，麦德龙供应链的整体营收表现并不亮眼，分别为278亿元，271亿元和249亿元，呈持续下滑状态，其中2023年营收下滑明显，接近10%的降幅。

但整体毛利不降反升，分别为25.2亿元、26.3亿元及26.6亿元，毛利率也从2021年的9.05%上涨到2023年的10.68%。

麦德龙供应链近三年营收、毛利情况制图：乾行新人股票杠杆操作